梁杏：聚焦科技+红利主线，构建哑铃型策略
直播嘉宾：梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监
直播时间：2024年8月12日
摘要：
上证综指年线收红的概率还是很大的，从基本面来说，现在每个月披露的经济数据还是有一些小的波动，但是要说经济有失速的风险，目前来说也确实没有看到相关迹象。经济还是保持着往前走的节奏。所以从经济基本面上来说，没有什么太大的问题。从流动性来看，美联储未来很可能9月份就会开始执行第一次降息，美联储降息有助于全球流动性的释放，并且降息之后，我国汇率的压力也会减少很多，国内的利率空间或者流动性释放空间也有希望往下再打开。再加上7月份的大会以及各行业、产业的政策持续释放，上证综指全年收红的概率还是很大的。
在市场确定性不够充足的情况下，大家会有一定的防守思路，但是目前市场也处在非常底部的位置，依然可以有一定的进攻思维，所以可以结合防守和进攻来进行组合的构建，进一步提高胜率。进攻端，可以关注科技赛道。最近很多政策在不断释放，比如5月份大基金三期出台，给科技板块带来了比较明显的信心提振，建议大家关注通信、半导体、芯片行业以及相关的产品。防守端，可以去考虑配置一些红利资产，即股息率比较高、有一定安全垫的资产。
人工智能这条主线走在最前面的就是算力，首先可以关注通信板块。光模块是GPU非常重要的配套基础设施。光模块以前是200G，慢慢到400G，再到800G，后面出货就要出1.6T，不断地往上迭代。我们国家的光模块企业在全世界的市场份额能够达到65%，很多光模块的大厂都是世界领先的GPU公司的一供、二供，所以我们接到订单的确定性是比较高的，可以关注通信ETF（515880）。
芯片产业链方面，现在消费电子的需求有所回暖，市场都在等秋冬季苹果、华为新品的发布，因为新品可能要叠加人工智能的技术，有可能会带动起换机的潮流，这就会使得消费电子需求以及产业链持续回暖。可以关注半导体设备ETF（159516）。
红利方面，当前经济增速边际递减本身就是一个客观规律，而且国内的利率水平也在持续往下走，流动性宽裕背景下，红利风格在二级市场的表现有支撑。红利指数还是能够给到一个相对比较固定的股息率回报。另外，我们对比红利指数和宽基指数历史上的表现，以上证国企红利指数为例，过去三五年里面的最大回撤基本上只有上证综指或者沪深300的一半左右，但是涨幅比上证综指或者沪深300更好，所以红利资产还是值得关注的。可以关注A股的红利国企ETF（510720）和港股的红利港股ETF（159331），这两个产品都是可月月分红、每年最多分红12次。另外，大家也可以关注偏红利风格的宽基品种上证综指ETF（510760），这个基金近三年相比上证综超额18%，相比沪深300超额34%。
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